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紅利指數:了解收益策略的有效工具

標普道瓊斯指數(S&P DJI)亞太區因子和主題指數總監葉佳勝指出,面對當前跌宕起伏的市場,尋求分散化投資表現和收益的投資者開始認識到各種紅利指數策略的優勢。

過去幾年,由於市場存在諸多的不確定性,投資者對紅利股票產生了持續的興趣。 這點從火熱的全球紅利ETF市場來看顯而易見。 過去十年來,紅利相關的ETF管理資產規模已從約 1,000 億美元增加至約 5,000 億美元。 1截至 2023年末,紅利ETF市場中追蹤標普道瓊斯指數(S&P DJI)提供的紅利指數的資產達到 2,230 億美元。

儘管 2023 年紅利指數的表現在科技股暴漲後有所下降,但對於紅利指數的需求卻並未減少。 2023 年,追蹤標普道瓊斯指數的紅利 ETF 獲得多達數十億美元的資金流入,投資者強烈的需求顯露無遺。

標普道瓊斯指數的葉佳勝指出:“儘管表現欠佳,仍然有大量的資金流入紅利指數策略。 美國的投資者也在持續買入國際紅利 ETF。 ”

資料來源:標普道瓊斯指數、FactSet。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。 過往表現並不能保證未來業績。 圖表僅供說明。

把握美國股票的機會

對於全球投資者而言,選擇美股紅利策略源於對美國股票的關注。 以亞洲為例,韓國和日本市場的投資者對美股非常感興趣,並將美股紅利指數視為繼標普 500® 指數之外的另一個絕佳選擇。

同時,亞洲也是紅利指數策略創新背後的重要推動力量。 “為此我們增加了備兌看漲期權疊加,從而可以通過賣出期權來獲得額外的收益,” 葉佳勝解釋道。

為了滿足投資者的需求,亞洲的投資產品發行人推出了多個追蹤標普 500 紅利貴族®指數2的產品。 該旗艦指數旨在衡量標普 500 指數中至少連續25年紅利增長的成分股的業績表現。 與純收益型或純資本增值型的指數收益策略不同,該指數兼具資本增值和紅利收益的特徵。

2023 年,美國和韓國都推出了追蹤標普紅利特選TM指數3的新產品,該指數旨在衡量標普綜合 1500® 指數4中至少連續 50 年紅利增長的成分股的業績表現。

與標普 500 紅利貴族指數相比,標普紅利特選指數對於紅利增長持續時間的篩選標準進一步提升到半個世紀。 這類公司在投資界經常又被稱為「紅利王」。

迎合當地需求

關注本地資產的亞洲投資者往往希望紅利產品要兼具收益特徵和股權參與特徵。 “我們看到投資者對亞洲本地化紅利指數的需求十分旺盛,” 葉佳勝補充道。

為此,2023 年標普道瓊斯指數在澳洲推出了本地化的指數:S&P/ASX 200 高紅利指數5。 該指數旨在衡量 S&P/ASX 200 指數中股息率排名前 50,並且未來 12 個月預測股息率為正的公司的表現。

標普道瓊斯指數此前於 2022 年在韓國也推出了類似的指數:S&P/KRX ESG 紅利機會指數6。 該指數旨在衡量 KOSPI 200 指數中股息率排名前 50 並且滿足特定 ESG 和紅利可持續性標準的股票的表現。

資料來源:標普道瓊斯指數有限公司。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。 巴西:S&P/B3 低波紅利指數;中國香港:標普港股通低波紅利指數;哥倫比亞:標普哥倫比亞紅利指數;韓國:標普韓國紅利機會指數; 台灣:道瓊斯台灣優質高股息 30 指數; 澳洲:S&P/ASX 可持續發展紅利機會指數;加拿大:S&P/TSX 綜合低波紅利指數;中國:標普中國 A 股低波紅利指數;美國:標普 500 低波紅利指數。 圖表僅供說明。

紅利的防禦性特徵

投資者關注紅利策略的另一個重要原因在於其的防禦性特徵。

2022 年標普 500 紅利貴族指數的優異表現就凸顯了這一特徵。 該指數旨在衡量連續 25 年紅利增長的藍籌股公司的表現,當年該指數不僅跑贏了寬基大型股指數,並且具有更低的波動率。

“這些類型的指數策略在市場震蕩和不確定性高漲時表現堅挺。 ”葉佳勝說道。

根據標普道瓊斯指數對不同波動率水準下指數表現的分析,在市場震蕩加劇時,標普 500 紅利貴族指數通常會跑贏標普 500 指數7

多樣化的紅利指數策略

此外,並非所有紅利指數策略都相同。 不同紅利指數策略具有不同的特點,因此表現也各不相同。 “這與指數的構建方法有關,”葉佳勝說。

一些指數策略為了反映穩定的收益,更關注的潛在紅利增長和彈性,例如標普 500 紅利貴族指數。 同時也有指數策略為了獲得高收益的同時兼顧品質,因此使用基於潛在可提升表現的基本面因素作為篩選方法。

葉佳勝說:“ 這充分說明了為什麼投資者需要關注紅利策略的構建方式。 而非單純基於高收益率標籤來選擇產品。 ”

而明確收益率目標以及風險/收益特徵,就是一個不錯的出發點。

資料來源:標普道瓊斯指數。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。 指數表現基於以美元計算的月度總收益。 過往表現並不能保證未來業績。 圖表僅供說明,反映假設的歷史表現。 請參閱文末的業績披露連結,了解與回測表現相關的內在限制的更多資訊。

資料來源:標普道瓊斯指數。 2006 年 3 月 31 日至 2023 年 12 月 31 日的數據。 指數表現基於以美元計的月度總收益。 過往表現並不能保證未來業績。 圖表僅供說明,反映假設的歷史表現。 請參閱文末的業績披露連結,了解與回測表現相關的內在限制的更多資訊。

構建平衡的投資組合

越來越多的投資者選擇使用模型投資組合(model portfolios)進行投資,而當考慮收入特徵時,通常會使用紅利指數策略。

葉佳勝補充說:「我們看到很多紅利 ETF 被選入模型投資組合,尤其是被美國的投資顧問。 ”

除追求收益外,亞洲投資者對於分散化的投資需求使投資組合不再高度集中於科技領域,同時增加了對紅利策略的需求。 在韓國和中國大陸等市場尤其如此,這些市場中的許多投資者喜歡追逐波動更大的科技股。

“從回測數據來看,紅利指數與標普 500 指數等寬基指數的結合,比單一指數波動率更低,且歷史表現更好,” 葉佳勝解釋道。

資料來源:標普道瓊斯指數、FactSet。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。 指數表現基於以美元計算的月度總收益。 過往表現並不能保證未來業績。 標普 500 紅利貴族指數於 2005 年 5 月 5 日推出。 指數推出日期前的所有數據均為回測的假設性數據。 圖表僅供說明,反映假設的歷史表現。 請參閱文末的業績披露連結,了解與回測表現相關的內在限制的更多資訊。

資料來源:標普道瓊斯指數、FactSet。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。 指數表現基於以美元計算的月度總收益。 過往表現並不能保證未來業績。 標普 500 紅利貴族指數於 2005 年 5 月 5 日推出。 指數推出日期前的所有數據均為回測的假設性數據。 圖表僅供說明,反映假設的歷史表現。 請參閱文末的業績披露連結,了解與回測表現相關的內在限制的更多資訊。

有關標普道瓊斯指數紅利策略的更多資訊,請點擊下面的連結:

1 資料來源:標普道瓊斯指數、FactSet。 數據截至 2023 年 12 月 31 日。

2 標普 500 紅利貴族指數編制方法

3 標普紅利特選指數的編製方法

4 標普綜合 1500 指數的編製方法

5 S&P/ASX 200 高紅利指數的編製方法

6 S&P/KRX ESG 紅利機會指數的編製方法

7 標普道瓊斯指數研究:「標普 500 紅利貴族指數:論穩定紅利收益的重要性」

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本文不構成投資建議。

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表現披露/回測數據

標普 500 紅利貴族指數於 2005 年 5 月 2 日推出。 標普紅利特選指數於 2023 年 4 月 23 日推出。 指數推出日期前的所有資訊均為回測的假設性資訊,而非實際表現。 回測計算基於與指數推出日期相同的方法。 不過,當為市場異常時期或其他不能反映當前市場環境的時期創建回測歷史時,指數方法論規則可能會放寬,以捕獲足夠大的證券範圍,進而用於類比該指數旨在衡量的目標市場或該指數旨在捕獲的策略。 例如,可能會降低市值和流動性門檻。 完整的指數編製方法詳情參見 www.spglobal.com/spdji。 指數的過往業績並不預示未來表現。 回測的業績反映了指數編製方法的應用和指數成分的選擇,基於事後經驗以及對可能正面影響業績的因素的了解,但不能解釋可能影響結果的所有財務風險,可能被認為反映了倖存者/展望未來的偏見。 實際的收益可能與回測收益之間存在顯著差異,甚至低於回測收益。 過往業績並不預示或保證未來表現。 有關該指數的更多詳情,請參閱該指數的編製方法,包括定期調整的方式、定期調整的時間、增加和剔除樣本的規則,以及所有指數的計算方法。 回測表現僅供機構使用,不供零售投資者使用。

標普道瓊斯指數指定了若干日期,以幫助我們的客戶提供透明度。 第一個生效日是給定指數有計算值(即時或回測)的第一天。 基準日期是將指數設置為固定值以進行計算的日期。 推出日期是指首次將指數值視為即時的日期:指數推出日期之前任何日期或時間段的指數值都屬於回測性質。 標普道瓊斯指數將「推出日期」定義為已知指數值已向公眾發佈的日期,例如通過公司的公開網站或對外提供的數據源發佈指數值。 對於 2013 年 5 月 31 日之前推出的道鐘斯品牌指數,“推出日期”(2013 年 5 月 31 日之前稱為「引入日期」)是指不允許對指數編製方法進行進一步更改的日期,但這可能早於該指數的公開發佈日期。

通常,當標普道瓊斯指數創建回測的指數數據時,該指數在計算中會使用實際的歷史成分股層面數據(例如,歷史價格、市值和公司行為數據)。 由於 ESG 投資仍處於發展的早期階段,用於計算標普道瓊斯指數 ESG 指數的某些數據點可能無法涵蓋整個回測歷史期間。 其他指數也可能存在同樣的數據可用性問題。 如果無法獲得所有相關歷史時期的實際數據,標普道瓊斯指數可能會使用 ESG 數據的“反向數據假設”(或反向提取)流程來計算回測的歷史表現。 反向數據假設「是指將指數成分股公司可用的最早實際實時數據點應用於指數表現中所有先前歷史表現的過程。 例如,反向數據假設的一個固有特點是,它會假設目前沒有參與特定商務活動(也稱為“產品參與”)的公司在歷史上從未參與過該活動,同樣,它還假設目前參與特定商務活動的公司在歷史上也參與該活動。 反向數據假設允許將假設的回測擴展到使用實際數據無法進行回測的歷史年份。 有關「反向數據假設」的更多資料,請參閱常見問題解答。 任何在回測的歷史中採用反向假設的指數的編製方法和事實說明都將明確說明這一點。 該編製方法將包括一份附錄,其中列出使用反向預測數據的具體數據點和有關時間段的表格。

所顯示的指數收益並不代表可投資資產/證券的實際交易結果。 標普道瓊斯指數負責維護該指數,計算指數水準和所顯示或討論的表現,但不管理實際資產。 指數收益不反映投資者為購買指數標的證券或旨在跟蹤指數表現的投資基金而支付的任何銷售費用或其他費用。 徵收這些費用和收費會導致證券/基金的實際業績和經回測的業績低於指數所顯示的業績。 舉個簡單的例子,如果一筆 10 萬美元的投資在 12 個月內獲得 10% 的收益率(即 1 萬美元),並且在投資期限結束時對該投資加上應計利息收取 1.5% 的基於實際資產管理費(即 1,650 美元),那麼該年度的凈收益率將為 8.35%(即 8,350 美元)。 在三年期間,如果在年底收取 1.5% 的年度管理費,假定每年的收益率為 10%,則累計總收益率為 33.10%,總費用為 5,375 美元,累計凈收益率為 27.2%(即 27,200 美元)。

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